Uma lareira decorativa funciona numa sala pequena?

Sim, desde que a escala do conjunto não faça a divisão parecer ainda menor.

Menos profundidade pode valer mais que mais largura

Num espaço apertado, uma estrutura que avança muito para a sala pode ser mais incómoda do que uma lareira relativamente larga mas pouco profunda.

Evite excesso de elementos

TV, nichos, ripado, iluminação, prateleiras e uma lareira grande na mesma parede podem criar ruído visual.

Pense no uso real

Se a sala já tem aquecimento e o objetivo é ambiente, uma solução apenas visual pode simplificar bastante a integração.